百亿一夜清零?3分钟搞懂这种债券到底什么来头!

2023-03-25 0 2,376

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最近一段时间,金融圈最大的事要属瑞信破产了。
 
这个曾经世界第五大财团,被瑞银集团以30亿瑞士法郎的价格收购了。
 
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收购就收购呗,这还不是事,
 
令欧洲债券市场的投资人绝望的是,瑞信的170亿的AT1债券竟然被归零了,
一夜间变的“分文不值”。‍
 
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AT1债券到底是个啥?
究竟为啥会被归零
我们今天就来说一说。‍‍‍‍‍‍‍‍
 
我们以前说过,银行看上去挺有钱,但钱也不都是自己的。
其实,银行的钱可以分为2类。
 
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银行的钱有一部分是自己的或者能自行掌控的,我们称之为资本
有一大部分是借来的,比如银行存款等,就是问储户“借”的,我们称之为负债
 
如果假设银行是一个大牧场,
我们把牧羊犬比作银行资本,羊比作银行负债
 
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资本能吸收损失,具有保护存款人和其他债权人利益的作用。
但如果羊越来越多,而牧羊犬不够用,就有可能“资不抵债”。
 
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于是,资本充足率这个指标出现了,
 
资本充足率高低,是用于反映银行在存款人和债权人的资产遭到损失之前,银行能以自有资本承担损失的能力。资本充足率越高,表示偿付损失的能力越强。
 
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银行每笔放贷,都需要一定资本金作为“安全垫”,
所以要扩大放贷规模,必须要有更多的牧羊犬。
 
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因此,银行需要增加足够的资本
资本充足率只有达到一定要求,才能表明银行具有相应的风险抵御能力
 
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根据吸收损失能力的高低,
我们可以将银行的资本进行分类:
 
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CET1表示核心一级资本
而AT1表示额外一级资本,也被称为其他一级资本。‍‍
两者可以长期用来吸收银行在经营中所产生的损失
 
T2表示二级资本,仅在银行破产清算条件下承担损失。
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而当银行破产清算的时候,储户存款是最先被保障的,最后才轮到CET1。
 
不同资产的清偿顺序如下:‍‍‍‍‍‍‍
 
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而我们开头所说的AT1债券就属于AT1的一种。‍‍‍‍‍‍
 
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CET1主要包括普通股
AT1包括了优先股特定的债券,主要指达到某种条件的CoCo债券。‍‍‍‍
 
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这种债券可不是一般的债券,
 
CoCo债券被称为应急可转债,英文全称是Contingent Convertible Bond,它可以由银行、保险等金融机构发行。
 
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CoCo债券在发行的时候是债券
银行会定期支付给投资者利息
 
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但当达到一定触发条件,比如金融机构遇到财务问题资本充足率下降到一定水平时,债券就会被转换成普通股
 
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这里的应急触发条件通常是CET1资本比充足率低于5.125%或7%,具体标准通常由监管机构确定。‍
 
债券转变成普通股后,就不会再支付利息,同时能增加金融机构的核心资本储备,让机构得以继续运营。
 
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 因为只有达到触发条件才能转换成股票,但并不是一定发生,所以CoCo债券又被称为“或有可转债”。
 
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AT1债券本质上是CoCo债券中的一种,之所以这种债券能被算作资本,就是因为它没有明确的到期期限,而且能够“吸收损失”。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍
 
比如,银行发生风险事件资本状况恶化,AT1债券就会被“转股”,或者“减记本金”,这两种方式都能帮银行吸收损失
 
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这里的转股就是转成普通股
而所谓减记本金,就是这部分债券就不还钱啦,直接冲抵银行的损失。‍‍
 
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但是,大银行的资本金一般都比较充足,
所以对大银行来说,
 
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AT1债券是在2008年全球金融危机以后创建的,作为银行抵御风险的一种手段。‍
 
由于欧美市场上常年低利率,而AT1债券利率比较高,利息甚至达到7%以上,所以当时还是蛮受欢迎的。
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小概率事件,并不等于不会发生,
 
这不就出事了!
 
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我们刚才说过,如果银行破产,AT1的偿付顺序排在普通股之前。换句话说,银行发生损失,要股东的普通股先归零,然后AT1才可能被归零。
 
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但这次瑞信爆雷风波中,
股东的普通股没有被归零,
 
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而170多亿美元的瑞信AT1债券没有被转股而是被注销,直接减记,全部归零!
 
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瑞信AT1债券价格急速跳水,顷刻间化为乌有
投资者一分钱都拿不回来。
 
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债权人被迫承受的损失,竟然比股东还大。
匪夷所思啊!债券投资人彻底炸锅啦!
 
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面对投资者的怒不可遏,
 
监管给予了一个解释,瑞信的债券募集说明书里写着呢,如果监管认为银行存在生存问题,AT1就可以全部减记,确保危机时让投资人来分担损失。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍
 
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即使完全减记符合债券合同条款,即使监管暗示这只是个案,但无视市场惯例的决定,无疑还是对市场预期产生巨大冲击,引发欧洲债券市场震动和恐慌。
 
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信仰的崩塌,
会不会
从一丝缝隙开始呢?‍‍‍‍‍‍
 
最后,我们总结下今天的内容。
 
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好了,
就说到这吧。

 

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