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中国股市究竟是负和、正和还是零和市场?为你揭开A股生态和投资者结构全景图

截止2020年7月底,中国A股的总市值为70.44万亿,而去年中国GDP的总量约为100万亿,占比约70%,处于比较合理的水平,面对股票市场,我们都有一种迷茫,要知道如何正确认识市场是投资入门的基本功,关于中国股市生态链图景是怎样的?投资者结构和整体收益情况又是如何变化的?我们一一拆开来看看。

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  • 功能分工

股市是一个复杂的生态系统,这里面有政府、上市公司、券商、投资者、其他服务机构等,其中投资者又分为自然人投资者,俗称散户;机构投资者包括专业机构投资者(基金)和一般机构投资者(国家队)等。其他服务机构包括软件提供商、投资顾问机构、财经媒体等以辅助证券投资为生的服务机构。

政府搭建平台,起监督管理作用,同时收取一部分税收,上市公司靠市场提供资金进行融资,投资者则是资金的提供者,并且共享上市公司的收益,券商和其他服务机构提供相关服务。

  • 负和市场

衡量证券市场正负的主要指标就是融资总额+交易成本损耗与分红的对比,也就是蛋糕有没有做大。1990的至2019年,A股累计资金募集总额约为12.6万亿,累计现金分红约为9万亿,而累计印花税约为1.34万亿,这里面没有算券商和基金公司的佣金和管理费,假设是与印花税相当的比例,那么总体损耗也是低于分红的,但是总体融资加交易成本还是远高于分红,也就是吸血为主,造血不足。

2019年证券交易印花税收入约为1229亿,而2019年A股累计分红高达1.35万亿元,分红率约为总市值的1.93%,而2019年A股融资金额则高达1.23万亿元,其中IPO2534亿元,再融资9811亿元,加上印花税,已经超过分红规模了。

虽然是一个负和市场,但由于中国股市还在快速发展阶段,融资大于分红是正常现象,所以中国股市生态的总体功能还是健康的。

  • 投资结构

上交所投资者年末持股市值占比可以看出,投资者结构最大的变化就是:个人投资者是持续下滑的,而法人投资者在不断提升,究其原因,一是发行的数量在不断增加,二是A股去散户化过程在加速推进。A股四大类投资者持股市值占比(流通市值口径%)

投资结构

最新的中国股市投资者结构中一般法人持股市值占比最高为54%,个人投资者为30.3%,境内专业机构投资者合计持股市值占比12.6%,外资持股市值占比3.1%,境内专业机构投资者中,公募基金、保险、私募持股市值占比最高,分别为5.3%、3.4%、1.6%。

投资者结构图

投资者结构

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